2025年5月，中国证监会公布实施修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》，沪深交易所发布修订后的上市公司重大资产重组审核规则和配套业务指南。一年来，政策效应持续释放，改革红利稳步落地，A股并购重组市场整体呈现提质向好、活力提升的积极态势。

站在新起点，随着制度供给持续完善、地方政策协同发力，并购重组有望进一步聚焦科技创新、产业升级与强链补链，在服务新质生产力、推动上市公司高质量发展方面发挥更大作用。

“硬科技”并购多点开花

证监会2026年5月11日公告，同意中微公司发行股份购买资产并募集配套资金注册。

该项目是自2025年5月交易所修订重组审核规则、设立简易审核程序以来，科创板首个适用该程序并提交注册的市场案例，标志着科创板并购重组制度改革红利在“硬科技”领域实现实质性落地。

一年来，“硬科技”并购多点开花、标杆案例频现：中芯国际发行股份收购中芯北方事项获上交所并购重组审核委员会审议通过；安诺其正在筹划发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项，以进一步做大做强公司算力AI数码业务板块……

中国首席经济学家论坛理事陈雳认为，科技类上市公司通过并购重组实现技术突破与转型升级，有利于企业向新模式、新业态转型，加速布局新兴领域，打造未来增长新动能。此外，并购重组能够淘汰低效产能、优化资源配置、提升行业集中度，同时在科技层面创造新需求，引导经济走向高质量发展新阶段。

从实践成效看，当前科技企业并购重组愈发理性务实、聚焦主业。“一年来，高端制造、人工智能、算力基建、数字经济等领域成为并购主战场，交易围绕主业协同、技术赋能、产业链延伸展开，盲目跨界、概念炒作的现象有所减少。”联储证券首席并购专家尹中余表示。

产业整合成主流

产业整合已成为并购重组市场的主流方向。多个标杆案例持续涌现，助力产业升级、实现战略协同。

例如，中国神华购买约1336亿元煤炭电力资产完成交割，强化“煤电化运”一体化闭环；威高血净85亿元对价收购预灌封龙头威高普瑞，谋求自身医用膜技术优势与标的客户资源协同，布局高端滤器等生物制药上游产品，实现“1+1＞2”。

中金公司首席国内策略分析师李求索表示，监管部门明确支持通过并购重组“补链强链”。一年来，大部分案例基于产业整合需求，上市公司通过并购快速提升整体竞争力。产业逻辑取代套利逻辑，垂直与横向整合规模显著提升。

产业并购案例的增多离不开资金支持。福建省兴盛兴质并购股权投资基金合伙企业（有限合伙）日前正式完成注册设立，规模3.33亿元，由兴业银行旗下平台与福建省级国资共建，助力产业升级。尹中余表示，链主企业设立产业并购基金案例增多，通过快速锁定关键技术、稀缺产能，在实现“强链”“补链”的同时，将有效降低产业链断供风险。

制度护航筑根基

一年来，并购重组市场制度红利持续释放：《上市公司重大资产重组管理办法》修订发布，在简化审核程序、引导私募基金参与等方面进一步作出优化；天津、深圳、北京等地出台并购重组行动方案或意见。

市场人士预计，符合条件的优质科技企业将获得更大支持。中国上市公司协会副会长孙念瑞表示，资本市场将引导更多资源向科技创新等关键领域倾斜，支持符合国家战略方向的并购重组项目。

李求索认为，修改后的《上市公司重大资产重组管理办法》提高了对财务状况变化、同业竞争等监管的包容度，更加适应新兴行业特点，有利于科创企业参与并购重组，新兴产业尤其是科技创新并购仍是政策支持方向。

围绕产业链强链补链的专精特新“小巨人”企业并购重组有望持续活跃。陈雳表示，在政策引导、产业整合与资本市场赋能下，专精特新“小巨人”企业有望成为并购重组重要主体。通过并购可快速实现产业链补短板、强弱项，提升供应链稳定性，这是推动新质生产力发展、构建现代化产业体系的关键抓手。

在激发市场活力的同时，规范发展成为共识。相关部门将依法从严查处利益输送、内幕交易等违法违规行为，严防“浑水摸鱼”。

中国上市公司协会会长宋志平建议，上市公司应聚焦主业主责，防止为并购而并购；恪守合规准则，保障信息披露真实准确；强化深度整合，实现“1+1＞2”的协同效应。