2025年，券商投行业务迎来全面复苏与深刻变革。Wind数据显示，已披露2025年年报的25家上市券商投行业务手续费净收入总额同比增长38%，A股股权融资规模突破万亿元，市场集中度持续向头部券商聚集。

在业内人士看来，这不仅是周期的反弹，更是竞争逻辑的根本转变——头部券商凭借专业能力，将战场从传统的承销规模竞赛转向提供综合解决方案与离岸市场定价权的争夺。未来，服务于国家战略与新质生产力，将成为定义“价值型投行”与决定行业格局的关键标尺。

从周期性复苏迈向价值重构

截至目前，已公布2025年年报的25家上市券商投行业务交出了亮眼答卷，扭转了2024年行业普遍下滑的态势，投行业绩实现明显回暖。

资本市场直接融资功能的持续释放，为券商投行规模扩容、结构优化提供了坚实支撑，推动行业步入规模与结构双提升的发展新阶段。Wind数据显示，2025年A股股权融资规模成功突破万亿元大关，同比增幅超270%。同时，行业分化加剧，市场集中度持续向头部券商聚拢。具体而言，中信证券以2458.16亿元的总承销金额稳居行业榜首；2025年完成合并重组的国泰海通证券表现尤为亮眼，凭借合并后的协同效应，以1475.92亿元的承销金额跃居行业第二位；中金公司与中银证券的承销金额分别达到1180.40亿元、1175.92亿元，两者差距不足5亿元，竞争十分激烈；中信建投证券则以975.79亿元位列第五。

从核心营收数据来看，Wind数据显示，25家上市券商投行业务手续费净收入整体同比增长38%，其中19家券商实现同比正增长，行业复苏态势清晰可见。具体来看，中信证券以63.36亿元位居行业第一，中金公司以50.31亿元位列第二，国泰海通证券以46.57亿元位列第三，中信建投、华泰证券分别以31.29亿元、30.99亿元位列第四、第五。与此同时，部分中小券商凭借差异化策略实现惊人增速，如红塔证券投行业务收入同比增长高达232%。

需要注意的是，投行业务的复苏并非全面均衡，光大证券、兴业证券、中泰证券、方正证券、首创证券和中原证券的投行业务手续费净收入均较2024年出现下滑，体现了本轮投行业务复苏的结构性特征。

在业内人士看来，行业竞争已从同质化的规模扩张，进入基于专业能力与资源禀赋的“升维竞争”新阶段。这揭示了一个核心趋势：头部券商正从过往的“发行通道”角色，加速向“战略资本顾问”和“产业整合推手”转型。

港股业务成为中资券商争夺全球定价权的主战场

近年来，随着我国资本市场对外开放深入推进，证券行业逐步健全跨境金融服务体系，提升跨境金融服务能力，为中国企业“走出去”和国际资本“引进来”搭建坚实桥梁。

2025年港股市场的强劲复苏，为解读中资券商年报提供了另一个关键视角，并清晰揭示了其国际化战略的演进情况。年报数据显示，中资券商已从港股市场的积极参与者，蜕变为港股市场的主导力量。2025年，中信证券在香港市场完成股权融资项目91单，承销规模达79.11亿美元，其中包含51单港股IPO和32单再融资项目。中金公司的表现更为突出，作为保荐人主承销港股IPO项目41单，主承销规模79.00亿美元，在承销规模上排名市场第一。市场格局上，Wind数据显示，中信证券、中金公司、中信建投证券、华泰证券等头部中资机构合计拿下了港股IPO市场超五成的市场份额，在融资额前十大项目中身影频现。

中证协数据显示，截至2025年末，34家内地券商设立36家境外子公司，全年共服务113家企业登陆香港市场，融资金额超2800亿港元，市占率超90%，较2024年显著提升，反映中资证券公司在国际市场上的竞争力和影响力不断增强。

基于当前的业务态势，券商在年报中对港股及国际业务的展望展现出坚定的战略定力与清晰的扩张路径。头部券商的规划则更为深远，港股已成为其“做强香港、辐射全球”国际化战略的核心支点。中金公司于2025年5月在阿联酋迪拜设立持牌分支机构，并持续在新兴市场拓展网络。中信证券在2025年业绩发布会中表示，将重点强化跨境业务网络与服务生态建设，致力于成为“中国投资”和“投资中国”的首选投行。招商证券则在年报中明确要“提升香港市场战略优先级，完善境内外投行一体化建设”。

业内人士认为，这预示着，港股市场不仅是利润中心，更是中资券商构建全球服务网络、参与国际规则制定、争夺资产定价权的关键战场。

赋能实体经济升级 向“价值型投行”深刻转型

行业梯队分化的新格局与资本市场深化改革的新使命，为券商投行业务开辟了全新发展赛道。展望未来，各头部券商在年报中清晰地勾勒出以服务国家战略与培育新质生产力为核心的战略蓝图。业务模式正从传统的通道式承销，向为企业提供全生命周期资本服务的“价值型投行”深刻转型。

对于2026年投行业务发展方向，中信证券表示，公司将紧密围绕国家“十五五”规划与资本市场深化改革导向，履行直接融资主要“服务商”、资本市场重要“看门人”的核心职责，为企业提供股权及债务融资、并购重组等综合投行服务，全力支持实体经济高质量发展。在业务布局上，中信证券将聚焦新质生产力、科技创新、绿色发展等国家战略领域，开展前瞻性业务布局，持续扩大客户覆盖范围，同时深化投行专业研究，推进产品创新与业务结构优化，提升专业化服务能力。

国泰海通证券表示，公司将畅通“科技-产业-金融”循环，深度参与人工智能、生物医药、航空航天、量子科技等新一轮科技革命和产业变革，加大新兴产业布局与优质项目储备，助力科技创新发展。同时，公司将深化“投资+投行+投研”与“行业+区域+产品”联动机制，强化对重点行业与核心区域的覆盖能力，加大央企、产业龙头客户开发力度，坚持“以客户为中心”的理念，提升产品与服务创新能力。在跨境业务层面，公司将深度整合境内外资源，发挥跨境协同优势，提升全球资本配置影响力与资产定价话语权，实现“两个市场、两种资源”高效联动，助力中国企业“走出去”、国际资本“引进来”。

中金公司表示，境内业务方面，公司将持续夯实大型IPO项目优势，同时强化中型项目服务能力，深化对A股肩部、腰部上市公司的覆盖，全面提升对上市公司的综合服务能力；境外港股市场方面，公司将积极把握A股上市公司赴港股上市的市场机遇，依托跨境一体化平台与投资者覆盖广的优势，持续强化在大型项目及牵头项目中的影响力与竞争力。

“上述一系列表述共同指向一个未来：券商投行业务的竞争力将愈发体现为对前沿产业的深度理解、对复杂交易的执行能力以及对综合金融资源的整合能力。”券商人士认为。