这几天，在拼多多购买国美零售2亿美元可转债后，京东也宣布拿出1亿美元认购国美零售的可转债。有意思的是，国美是拼多多引进的第一个家电零售商的正品官方旗舰店，时间是在2018年；到了2020年，京东也开通国美的官方旗舰店，成为继五星电器之后第二个线下连锁大卖场的官方旗舰店。

此后，拼多多、京东两家平台型电商企业“一前一后”投资国美零售一事，迅速引发了社会、行业和媒体的普遍关注。关键点是，在互联网新零售的时代，没落的国美零售，怎么突然就成了电商平台争抢的“香饽饽”？在拼多多、京东争抢国美之际，SN和天猫们又将如何应对？未来家电零售产业的格局，又将呈现怎样的变化？

拼多多京东国美“三角恋”本质未变

可转债，并不等直接投资入股。从财务的角度来看，无论是拼多多，还是京东，采取购买国美零售发行的“可转债”方式，就是一种“进可攻、退可守”的手段。如果双方磨合好，产生协同效应后，可以转债股，成为国美的股东，协同作战；如果双方磨合不好，届时拿了利息，退场走人，继续与国美同台竞争。

未来拼多多、京东，谁会成为国美零售的股东，还是一个未知数。甚至还有一种可能，京东和拼多多都不是国美零售的“最终归宿”。毕竟，三方只是刚刚“恋爱”。

不过，短期内无论是拼多多，还是京东，愿意拿出真金白银购买国美零售的“可转债”，本质上并不是冲着收购而去，而是合作共赢。只是借助资本纽带，进一步拉近双方的心理距离，以及合作的融洽度。

但是，对于国美零售来说，脚踏两只船看上去很风光，一下子又成为家电市场和新闻舆论的焦点，但终究还是“被收购、被整合”的弱势一方，一旦在终端市场上玩不好，肯定要翻车：被合作方套取资源，整合平台和体系，最终却是“人财两空”。

当前，国美零售的主营，还是家电零售和分销为主，主战场还是在线下实体门店。对于京东和拼多多的商业价值是相同的：一是在专业家电零售领域，用户对其品牌的认知度仍然存在，且拥有固定群体；二是在家电品牌资源上，多年来成熟的供应链体系和有竞争力的价格资源；三是电商平台最为稀缺的，中高端体验型产品的营销推广能力。

至于，一些人认为，国美的线下门店资产是京东和拼多多最看中的，存在误解。目前，国美门店主要集中在一二三线城市，而这些城市线上占比已经很高，对于轻资产的电商平台来说，就是包袱；同样，在四五六级镇村市场上，国美进军的时间晚于京东，产品资源和价格政策也弱于京东，同样品牌认知度不如京东和拼多多。

所以，在这场拼多多、京东与国美的“三角恋”中，国美切不能高估自己的市场商业价值。因为，对于拼多多和京东，无论是否实现并购或整合国美，都不会影响他们在零售行业的地位和上攻抢夺的方向。

阿里天猫与某宁易购的貌合神离

随着拼多多、京东前后脚“投资”国美零售，让舆论最为沸腾不是国美未来卖给谁，而是作为家电零售版块另一股重要力量：阿里天猫、某宁易购们，又将怎么办？似乎，无论京东和拼多多，谁能拿下国美，都将会一举改写当前家电零售业版图。

近年来，家电零售格局已从过去的“国美、某宁”双巨头主导，彻底转变为“京东、天猫与某宁易购”的三国杀，而拼多多则成为最大的变量：对家电零售业务寄予厚望，却迟迟找不到突破口，所以一直在寻找并购机会。

虽然，阿里入股某宁易购并成为第二大股东，并通过阿里全平台为某宁线上导流。但某宁已经卖光手中的阿里股票，赚来的钱投到新兴业务的转型试错上。过去几年，阿里与某宁两家在家电业务上并未形成紧密的商业同盟（只有猫宁电商）。天猫一直在暗中大力发展家电业务，包括天猫优品也开始线下实体门店抢地盘；某宁也在不断加码家电的线上线下协同。

所以，当京东在入股五星电器、并于一线城市开设自家电超级体验店，又在乡镇市场发展万余家加盟店后，如今再次与国美建立资本关系，让外界不得不想象，未来的京东会在家电零零售上，领先某宁和天猫多少份额？同样，来势凶猛且急于扩张家电业务的拼多多，在搭上国美后，又将会给某宁和天猫造成多大的商业冲击？

当前，社会总习惯拿竞争思维来考虑不同企业的战略合作，特别是对于中国家电市场这样一个“寸土必争”的过度白热化竞争市场。应该看到，当前无论是京东、天猫，还是某宁，眼下在家电零售市场上都没有绝对领先优势，相互间差距并不大。

比如，京东和某宁这两年就一直在争夺家电零售一哥，分别引用不同机构数据来证明自家的实力。要知道，当年在连锁卖场主导的时代，国美称第一，某宁从来不敢去争第一。因为，无论是营收规模、还是门店数量，以及对家电品牌的号召力，某宁较国美的市场差距还很大。直到国美因为创始人黄光裕入狱几年后，某宁才开始称霸家电零售市场，随后就迎来强敌某宁。

所以，接下来京东肯定要加快巩固在家电零售市场的绝对领先优势。一年多来，京东已投资五星电器、迪信通、来酷等企业。同样，拼多多这个后来者，也让天猫、某宁们不敢“掉以轻心”。

但是，家电零售作为某宁易购的核心主业，不会轻易向阿里天猫开放相关资源；同样，天猫早就洞悉商业的本质，一直在暗中发力家电业务，平台、资源、渠道、品牌都有了，唯一缺的还是时间。当前，拼多多、京东与国美的三角恋局面，无疑会让某宁易购、天猫在今年618促销期间，加大更多资源的投放，甚至无底价的拼杀，也会重出江湖。这既是一种无所畏惧的态度，也是一种“我能我可以”的宣誓。

短期来看，拼多多、京东相继购买国美的“可转债”，只是拉近各自双方合作距离的一种手段和策略，短期内并不会改变家电零售产业的格局。当然，会对某宁易购、天猫等同行们造成一定的心理预期压力，以及加剧市场竞争的白热化程度。

最终，家电零售市场格局是继续三国杀，还是演变成为四强争霸，或是一枝独秀，答案仍不清晰！